2025-09-04
橡膠下游需求較為集中，2023年汽車(chē)輪胎占天然橡膠消費比重的69.3%，如若考慮力車(chē)胎、工程胎、航空胎等其他胎種，橡膠輪胎合計占比接近全年天膠消耗量的80%，輪胎產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對天然橡膠需求端的影響非同小可。
2015年以來(lái)，全球天然橡膠消費量由1213.4萬(wàn)噸增長(cháng)至1473.8萬(wàn)噸，年均復合增長(cháng)率2.46%。其中，中國是主要的橡膠需求地，在全球天膠消費增速邊際下滑的背景之下，國內橡膠需求依然呈現增長(cháng)態(tài)勢，且2023年消費占比提升至46.68%，全球接近半數的橡膠在中國加工制造成各類(lèi)輪胎產(chǎn)品及橡膠制品。
以近6年的數據為樣本，輪胎產(chǎn)量與橡膠價(jià)格均處于上行周期之中。自2018年9月至今，月度汽車(chē)輪胎產(chǎn)量增長(cháng)24.91%，同期天然橡膠價(jià)格漲幅29.62%，且兩者的波動(dòng)趨勢基本相同。輪胎企業(yè)的開(kāi)工狀況直接決定了天然橡膠的剛性需求，進(jìn)而對橡膠價(jià)格具有較強的定價(jià)影響權重。因此，分析輪胎市場(chǎng)是研究天然橡膠需求增減的重要環(huán)節。
圖為2022年全球輪胎銷(xiāo)售份額（單位：億美元）
[全球輪胎消費企穩增長(cháng)，中國是主要引擎]
回顧近年來(lái)全球輪胎產(chǎn)業(yè)周期，2020年之前，銷(xiāo)量增速便呈現邊際放緩態(tài)勢，行業(yè)發(fā)展遇到瓶頸，并于2020年陷入負增長(cháng)境地，彼時(shí)經(jīng)濟活動(dòng)放緩，輪胎銷(xiāo)量下滑至不足16億條，同比降幅10.8%；而后，隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇及各國產(chǎn)業(yè)政策扶持，輪胎市場(chǎng)重回增長(cháng)勢頭，預計2024年全球銷(xiāo)量將突破18億條，未來(lái)增速中樞預估維持在3%~5%。
拆分輪胎消費結構，2023年，全球替換胎出貨量13.2億條，占比74.7%，近四年年均復合增速3.4%；配套胎出貨量4.6億條，占比25.3%，近四年年均復合增速4.7%。具體來(lái)看，乘用車(chē)替換胎銷(xiāo)量11.6億條，超過(guò)疫情前歷年消費水平，是輪胎需求中的絕對主力，而乘用車(chē)配套胎則受益于汽車(chē)市場(chǎng)的復蘇，表現出較高的復合增速。
近年來(lái)，電動(dòng)化及智能化成為汽車(chē)市場(chǎng)新興增長(cháng)點(diǎn)，全球配套胎銷(xiāo)量逐步恢復，2023年歐洲及亞洲地區配套胎需求增速均維持在10%上下，中國地區增幅最為顯著(zhù)，錄得11.2%；而替換胎市場(chǎng)有所分化，中國保持強勁增長(cháng)勢頭，替換胎銷(xiāo)量增速12.5%，抵消了歐洲及北美洲低迷的銷(xiāo)售萎縮。
對比乘用車(chē)胎和卡客車(chē)胎，市場(chǎng)間差異也較為明顯。2023年，乘用車(chē)配套胎在歐洲、北美洲、南美洲、亞洲保持全線(xiàn)增長(cháng)，乘用車(chē)替換胎在中國及南美洲增速亮眼；同時(shí)，卡客車(chē)配套胎銷(xiāo)量在北美洲及南美洲呈現下滑趨勢，卡客車(chē)替換胎在歐美各國銷(xiāo)路亦表現不佳。
從需求結構上來(lái)看，2023年中國乘用車(chē)配套胎銷(xiāo)量1.32億條，位居全球主要地區之首，占比由2019年的27.73%上升至31.58%，年均復合增速3.06%，中國乘用車(chē)配套胎銷(xiāo)量穩步增長(cháng)，市場(chǎng)份額持續提升。同期，乘用車(chē)替換胎銷(xiāo)量1.33億條，占全球比重近年來(lái)基本穩定在11.50%左右，并大幅低于歐洲3.71億條及北美洲3.16億條的銷(xiāo)售水平。相較而言，中國在乘用車(chē)配套胎市場(chǎng)分量更足，這與國內汽車(chē)產(chǎn)業(yè)及自主品牌的崛起息息相關(guān)。
卡客車(chē)胎方面，中國市場(chǎng)遙遙領(lǐng)先，尤以配套胎見(jiàn)長(cháng)。2023年中國卡客車(chē)配套胎銷(xiāo)量2.07千萬(wàn)條，占全球比重44.33%。究其原因，中國客車(chē)及重卡的出口增長(cháng)是卡客車(chē)配套胎遠銷(xiāo)全球的主要因素，以疫情封控嚴格的2020年為例，中國卡客車(chē)配套胎銷(xiāo)量占比達到65.57%，完善的制造業(yè)供應鏈是國產(chǎn)卡客車(chē)配套胎的獨特優(yōu)勢。同樣，中國在卡客車(chē)替換胎市場(chǎng)也處于領(lǐng)先位置，2023年銷(xiāo)量4.15千萬(wàn)條，全球占比25.17%；但回溯近年來(lái)卡客車(chē)替換胎市場(chǎng)的興衰，自2017年銷(xiāo)量見(jiàn)頂以來(lái)，全球卡客車(chē)替換胎銷(xiāo)售數量由峰值1.80億條下降至1.65億條，市場(chǎng)進(jìn)入下行周期。
綜上所述，全球輪胎市場(chǎng)預計維持穩步增長(cháng)之勢，替換胎仍將貢獻主要銷(xiāo)量占比，而不同胎種、不同地區延續結構性分化格局；針對中國而言，乘用車(chē)配套胎及卡客車(chē)胎市場(chǎng)占據主導地位，乘用車(chē)替換胎市場(chǎng)仍有較大發(fā)力空間。
[新能源車(chē)滲透率提升為市場(chǎng)提供增量驅動(dòng)]
2023年，全球純電動(dòng)新能源車(chē)保有量2800萬(wàn)輛，同比增長(cháng)55.56%，十年間增加68倍，保有量主要集中于中國、歐洲及美國；同期，全球純電動(dòng)新能源車(chē)銷(xiāo)量950萬(wàn)輛，同比增速30.14%，年度銷(xiāo)量即將突破千萬(wàn)大關(guān)。無(wú)論從保有量視角還是銷(xiāo)量視角，中國都是新能源浪潮中的領(lǐng)軍力量，在新能源車(chē)生產(chǎn)、銷(xiāo)售、出口等方面保持著(zhù)領(lǐng)先水平。
若以滲透率增長(cháng)測算未來(lái)市場(chǎng)空間，2023年中國新能源車(chē)占汽車(chē)銷(xiāo)售總量的38%，同年全球滲透率僅18%，新能源車(chē)對燃油車(chē)的替代空間依然較大。參照各國政策目標，美國及歐盟將于2050年達成碳零排放，中國碳中和目標時(shí)間則設定在2060年，在各類(lèi)政策目標及減排情形的約束下，全球新能源車(chē)滲透率均有較大提升空間。以歐洲為例，新能源車(chē)廠(chǎng)商滲透率目標區間63%~77%，遠高于當前21%的滲透水平，而美國及中國的滲透率目標也都顯著(zhù)高于50%。
因此，綜合考慮新能源車(chē)的滲透空間及增長(cháng)速率，輪胎市場(chǎng)增量需求將陸續顯現，結合我國在乘用車(chē)配套胎市場(chǎng)的優(yōu)勢及國產(chǎn)新勢力廠(chǎng)牌的興起，中國輪胎產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景較為樂(lè )觀(guān)。
[國內輪胎出口保持強勁動(dòng)能]
根據海關(guān)總署數據，今年以來(lái)我國橡膠輪胎出口數量已連續7個(gè)月創(chuàng )下單月同期峰值紀錄，1—7月累計同比增速擴大至9.65%，而單胎出口金額走勢企穩，輪胎出口市場(chǎng)呈現量、價(jià)齊升的狀況，體現出中國輪胎產(chǎn)業(yè)正逐步在國際市場(chǎng)上展現出較強的競爭力。
就出口國別而言，中國輪胎出口覆蓋六大洲數十個(gè)國家，其中北美洲、中東、歐洲、南美洲、俄羅斯等地區及國家是我國輪胎出口的主要目的地。值得注意的是，世界上從我國進(jìn)口輪胎的區域分布表現出較為分散的特征，2023年我國出口輪胎至上述地區及國家的比重大部分位于出口總量的兩成之下。出口國別分散的優(yōu)勢則在于抗風(fēng)險能力的提升，尤其是他國稅收政策方面的變動(dòng)風(fēng)險。雖然當前美國對輪胎產(chǎn)品雙反裁定的結果優(yōu)于此前預期，但關(guān)稅政策仍然是制造業(yè)出口企業(yè)需要長(cháng)期關(guān)注的重點(diǎn)風(fēng)險來(lái)源，而分散化出口結構將有效提升抵御該類(lèi)風(fēng)險的能力。
綜合來(lái)看，國內輪胎出口保持較高增速，中國企業(yè)品牌競爭力增強，風(fēng)險抵御能力同步提升，而全球海運市場(chǎng)運力增長(cháng)、運費下降，利于出口企業(yè)拓寬海外貿易，預估2024年橡膠輪胎出口同比增長(cháng)10%~12%。
[我國輪胎企業(yè)后來(lái)居上]
全球輪胎企業(yè)按照銷(xiāo)售份額可以分為四大梯隊。第一梯隊，即三巨頭米其林、普利司通與固特異，2022年銷(xiāo)售額分別為282.6億美元、266.0億美元及178.9億美元，三巨頭合計銷(xiāo)售份額占比41.6%。第二梯隊，年銷(xiāo)售額大于50億美元的公司，包括德國大陸集團、日本住友橡膠、意大利倍耐力、韓國韓泰輪胎等知名企業(yè)，第二梯隊合計銷(xiāo)售份額占比22.1%。第三梯隊，年銷(xiāo)售額處于10億美元至50億美元之間的公司，國內龍頭上市企業(yè)基本上位于該梯隊，第三梯隊合計銷(xiāo)售份額占比27.1%。除去第一梯隊之外，輪胎企業(yè)之間的競爭激烈且殘酷，三巨頭品牌力及銷(xiāo)量處于領(lǐng)先地位。
以三巨頭及住友、倍耐力、韓泰為對比對象，選取國內龍頭上市企業(yè)森麒麟、賽輪輪胎、玲瓏輪胎為研究標的。在企業(yè)總資產(chǎn)方面，截至2023年，米其林及普利司通總資產(chǎn)超過(guò)2700億元，固特異總資產(chǎn)1500億元，第二梯隊住友、倍耐力與韓泰總資產(chǎn)處于600億元至1000億元之間。對比之下，森麒麟總資產(chǎn)156.5億元，賽輪輪胎總資產(chǎn)337.3億元，玲瓏輪胎總資產(chǎn)433.3億元，國內輪胎企業(yè)資產(chǎn)總額雖與三巨頭仍有差距，但是近6年來(lái)均實(shí)現資產(chǎn)翻倍，追趕第二梯隊指日可待。
營(yíng)業(yè)收入方面，米其林、普利司通獨占鰲頭，2023年總營(yíng)收2228億元及2166億元，第二梯隊企業(yè)則基本以500億元營(yíng)收為中樞波動(dòng)，森麒麟、賽輪輪胎與玲瓏輪胎營(yíng)業(yè)收入分別為78億元、259億元及200億元。國內優(yōu)秀企業(yè)與全球龍頭營(yíng)收差距10倍左右，但營(yíng)收增速要明顯更優(yōu)，森麒麟、賽輪輪胎與玲瓏輪胎2023年營(yíng)收增長(cháng)錄得24.46%、18.55%及18.45%，顯著(zhù)高于米其林4.96%和普利司通0.66%。
利潤質(zhì)量方面，得益于規模的擴張與較好的成本把控，國內上市輪胎企業(yè)毛利潤增速同樣顯著(zhù)高于海外各梯隊，且從利潤率的角度來(lái)看，森麒麟凈利率常年維持在10%之上，賽輪輪胎與玲瓏輪胎利潤率也實(shí)現穩步增長(cháng)，2023年三家企業(yè)凈利率分別為17.51%、12.37%及6.94%。另外，國內企業(yè)ROE也表現優(yōu)異，2023年賽輪輪胎以20.81%處于領(lǐng)先水平，森麒麟11.61%的ROE基本與米其林及普利司通同檔。
產(chǎn)能建設方面，近年來(lái)國內輪胎企業(yè)紛紛加速產(chǎn)能擴張，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)線(xiàn)陸續投產(chǎn)。同時(shí)，企業(yè)出海意愿也不斷走強，森麒麟于泰國建成乘用車(chē)胎及卡客車(chē)胎產(chǎn)能1600萬(wàn)條/年及200萬(wàn)條/年，玲瓏輪胎于泰國建成乘用車(chē)胎及卡客車(chē)胎產(chǎn)能1500萬(wàn)條/年及220萬(wàn)條/年，賽輪輪胎于越南及柬埔寨建成輪胎產(chǎn)能合計2800萬(wàn)條/年、計劃投建產(chǎn)能1600萬(wàn)條/年。除此之外，國內輪企已將目光放眼至東南亞之外，森麒麟計劃于西班牙及摩洛哥投放乘用車(chē)胎產(chǎn)能，賽輪計劃于墨西哥建設乘用車(chē)胎產(chǎn)能，玲瓏計劃于塞爾維亞投產(chǎn)乘用車(chē)胎及卡客車(chē)胎產(chǎn)能，企業(yè)出海建廠(chǎng)選址由天然橡膠產(chǎn)區陸續增添到輪胎出口目的地，從對原料采購的把控到貼近消費市場(chǎng)，全球化戰略布局陸續開(kāi)啟。
[總結]
本文從重要性、景氣度及競爭優(yōu)勢三大維度，對全球輪胎產(chǎn)業(yè)及國內輪胎企業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行較為深入的分析，主要結論如下：第一，輪胎產(chǎn)量與天然橡膠價(jià)格存在同向變動(dòng)，兩者具有較高相關(guān)系數；第二，全球輪胎銷(xiāo)量穩步回升，中國在乘用車(chē)配套胎及卡客車(chē)胎方面擁有一定優(yōu)勢；第三，我國輪胎行業(yè)處于產(chǎn)能優(yōu)化擴張周期，輪胎出口驅動(dòng)強勁，企業(yè)出海進(jìn)行全球化布局。
以此看，國內輪胎產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展將為天然橡膠提供穩定、樂(lè )觀(guān)的增量需求環(huán)境。以2024年為例，預計全球輪胎銷(xiāo)量增長(cháng)3%~5%，預估國內輪胎出口增速10%~12%。因供需兩端驅動(dòng)因素均屬積極正面，我們維持2024年膠價(jià)中樞抬升的預判。
